Een arbitragehof in Moskou heeft het Italiaanse ingenieursbureau Tecnimont S.p.A. en zijn Russische dochteronderneming veroordeeld tot betaling van meer dan $ 2,19 miljard aan schadevergoedingen en boetes, wat nieuwe financiële en geopolitieke druk legt op het moederbedrijf, het in Milaan genoteerde MAIRE S.p.A..
De uitspraak, ongeveer gelijk aan de helft van de huidige marktwaarde van MAIRE, markeert een scherpe escalatie in een geschil over de stilgelegde bouw van een ammoniak-ureumfabriek in de noordwestelijke Russische stad Kingisepp. Wat begon als een commercieel meningsverschil met EuroChem Severo-Zapad 2, een dochteronderneming van de in Zwitserland gevestigde kunstmestgigant EuroChem Group AG, is nu uitgegroeid tot een breder risico voor de Italiaanse groep.
EuroChem Severo-Zapad 2 en Tecnimont ondertekenden in 2019 een bouwcontract. Volgens de oorspronkelijke planning zou de fabriek in 2023 operationeel worden en tot 1,1 miljoen ton ammoniak en 1,4 miljoen ton ureum per jaar produceren. Maar in 2022, na de invoering van westerse sancties, legde Tecnimont de werkzaamheden stil, wat leidde tot een golf van rechtszaken in Londen en Moskou. EuroChem beweert dat de problemen dateren van voor de sancties en beschuldigt de aannemer ervan te kwader trouw te hebben gehandeld.
Rechtbanken bevroren activa, breidden de lijst van gedaagden uit en aanvaardden een afzonderlijke claim rechtstreeks tegen MAIRE. EuroChem waarschuwde ook 16 grote Italiaanse banken voor de risico’s van het verwerken van betalingen in verband met Tecnimont. De uitspraak van 27 november legde uitgebreide schadevergoedingen, boetes voor ongerechtvaardigde verrijking en rente op – allemaal gesteund door openbare aanklagers, wat het politieke gewicht achter de zaak onderstreept.
MAIRE zei in een verklaring dat de uitspraak “geen invloed” heeft op de groep en dat het “de onwettige acties” van EuroChem krachtig zal aanvechten en meer dan €700 miljoen schadevergoeding zal eisen van het bedrijf. Beleggers lijken niet overtuigd: de aandelen van het bedrijf daalden vorige maand met meer dan 7% en analisten zetten vraagtekens bij het gebrek aan gedetailleerde informatie over zo’n grote juridische en financiële bedreiging.
In het financiële negenmaandsverslag van het bedrijf werd geen melding gemaakt van het miljardenrisico en MAIRE boekte geen voorzieningen. Tegelijkertijd verhoogde de groep haar leningen, waarbij dochteronderneming NextChem €137,5 miljoen ophaalde, haar commercial paper-programma uitbreidde en goedkeuring van de raad van bestuur verkreeg voor maximaal €300 miljoen aan nieuwe obligaties.
Analisten zeggen dat de communicatiekloof zorgen baart over het bestuur. Sommigen vergelijken de situatie met eerdere Europese bedrijfscrises – waaronder Parmalat en Volkswagen – waar beperkte transparantie de gevolgen verergerde. Volgens de IFRS-regels moeten bedrijven belangrijke risico’s bekendmaken en voorzieningen treffen als verliezen waarschijnlijk zijn. Een voorziening van $ 2,19 miljard zou het eigen vermogen van MAIRE van € 692 miljoen wegvagen en kan leiden tot wederzijdse wanbetalingen op meer dan € 1,2 miljard aan verplichtingen.
Europese bedrijven zijn er lang van uitgegaan dat Russische gerechtelijke uitspraken weinig risico inhouden voor handhaving in het buitenland. Die aanname is afgezwakt sinds het Zuid-Afrikaanse Hooggerechtshof in 2025 een vonnis uit Moskou tegen Google International LLC ten uitvoer legde – een teken dat Russische claims effect kunnen hebben in rechtsgebieden waar Moskou invloed heeft.
Het precedent is belangrijk voor MAIRE, dat actief is in Afrika, Centraal-Azië en het Midden-Oosten. In Kazachstan meldden lokale media dat KMG PetroChem, een belangrijke klant, na de uitspraak dringend overleg heeft aangevraagd met Tecnimont.
Het escalerende geschil trekt ook de aandacht in Rome, gezien het belang van MAIRE voor de industriële voetafdruk van Italië overzee. De eigen advocaten van het bedrijf hebben kredietverstrekkers gewaarschuwd voor risico’s voor kredietlijnen en de aandelen blijven onder druk staan.
Sommige beleggers zeggen dat MAIRE nu moet verduidelijken of het van plan is om te onderhandelen met Russische belanghebbenden of moet blijven volhouden dat de uitspraak geen praktische gevolgen heeft. Analisten waarschuwen dat er steeds minder ruimte is voor een schikking en dat aanhoudend stilzwijgen zowel de financiële als politieke gevolgen voor de groep kan vergroten.
